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年該市場規模有望達到 791.6 億元，2018-2023 年複合增速為 10.0%。疫情爆發後，我國各地快速響應依靠醫療信息化開展了線上問診、 遠程問診等工作控制疫情傳播，但疑似、發熱病人扎堆醫院就診增加了交叉感染風險，區域醫療信息化能實現患者就診信息的互聯互通和實時共享，有效降低傳染病交叉感染機會，疫情控制及傳染病防治工作重要性凸顯，我國區域衛生信息化建設工作有望快速開展。 行業與大盤指數對比 ... ❖ 核心觀念 呼吸機為治療呼吸衰竭重要手段，是抗擊新冠疫情的重要戰略儲備。 呼吸機為治療呼吸衰竭患者重要手段。呼吸機用於 機械輔助通氣，實現幫助患者正常呼吸。當患者呼吸功能失常時，呼吸機可以模仿人的呼吸速率將含氧量不同的氣體 （21%-100%）送進肺部，並規律性地進行氣體交換，幫助患者改善缺氧、二氧化碳滯留狀態。醫用呼吸機為三類醫療器械，常規家用呼吸機為二類醫療器械。有創呼吸機主要用於治療重度呼吸衰竭的無意識患者，無創呼吸機是針對有呼吸意識的呼 吸衰竭高危患者。關鍵晶片技術壁壘高，決定了呼吸機的臨床使用效果。 2019年中國呼吸機銷售數量排名 2019年中國呼吸機銷售金額排名 ... 呼吸機為抗擊疫情的重要戰略物資。新型肺炎的多數患者伴有呼吸困難等下呼吸道感染癥狀，其中重癥、危重癥患者比例分別約為13%、6%，在缺少特效藥的情況下，患者出現呼吸困難癥狀就需要給予及時的呼吸機治療，緩解病程向重癥、危重癥轉化。呼吸機已成為重要的戰略物資，但是各國當下儲備不足。歐盟委員會已決定建立囊括呼吸機和防護口罩等的戰略性「拯救歐洲」醫療設備儲備庫。美國已啟動《國防生產法案》，批準福特，通用汽車和特斯拉等汽車企業製造呼吸機。受新冠疫情影響，海內外醫用呼吸機儲備需求快速增長。重癥診療方案中，呼吸機、人工肺不可或缺，為重癥、危重癥病 房必需配置。 各國現存呼吸機數量（假設常規配置ICU床位數≈呼吸機配置數量） ... 海外疫情全面爆發，醫用呼吸機面臨巨大缺口。截至 3 月 30 日 10 時，海外（除中國外）已經累計確診 638928 例新冠肺炎，累計死亡 30672 例。環 ICU 醫療設備需求將隨著重癥、危重癥人數增加繼續加大，亟需進口儲備。估計海外 至少急需新增 130 萬張 ICU 床位儲備，生命監護、呼吸支持類產品彈性大。其中，無創呼吸機、有創呼吸機儲備需求量分 別約為 62.9 萬臺、20.5 萬臺。亞洲、歐洲、北美洲合計現存呼吸機數量約 30 萬臺，與各大洲國家累計確診人數相比，亟 需擴大國內已有產能或進口解決。 我國呼吸機需求價格分布 ... 國外知名呼吸機企業積極擴產，優先彌補本國防疫需求缺口。飛利浦 Philips 每周生產大約 1000 臺呼吸機，計劃在未來八周內（2020.03.23-2020.05.18）產量翻一倍，在第三季度前實現四倍產能提升；意大 利國內最大的呼吸機製造商 Siare 產量已經翻倍，每周可生產 150 臺，且推遲了向印度等其他國家的交貨，以滿足本國需求； 德爾格 Draeger 已經接受德國政府 1 萬臺重癥監護呼吸機的訂單；瑞士的 Hamilton 醫療目前已經將年產量提高了 30%到 40%，每天可生產大約 80 臺呼吸機。五大國際知名呼吸機廠家合計產能約為 301 臺/天，難以在短期內滿足本國防疫需求， 國外出口訂單更是緊張。 國內呼吸機需求量變化（臺） ... 疫情刺激公共衛生應急儲備、ICU 建設，環 ICU 醫療設備需求大幅增長。中國亟需國家級公共 衛生應急儲備應對重大疫情，環 ICU 醫療設備鏈中呼吸機需求大。無創呼吸機為救治重癥患者的必需設備，疫情爆發後，武漢地區重癥監護資源急速擴張 7.6 倍。假設應對全國範圍內的武漢級別新冠疫情，估計全國範圍所需重癥監護床位數將達 到 23.5 萬張，合計擴張床位數為 18.2 萬張，估計至少急需新增無創呼吸機約 88261 臺、有創呼吸機 28781 臺以滿足國家級公共衛生應急儲備。後疫情期，ICU 擴建將大幅拉動呼吸機需求。按照 ICU 設置標準估算，未來將新增的 84142 張 ICU 床位，其中，呼吸機有望增加約 84142 臺以滿足 ICU 建設需求。 國內呼吸機整體市場規模變化（億元） ... 國產呼吸機企業擴產迅速，大幅供貨滿足疫情需求。疫情期間，國內企業呼吸機月度累計供貨量超過 1.5 萬臺。自國內疫情爆發至 3 月 3 日，工信部重點監測企業共為湖北（主要是武漢）提供了無創呼吸機約 1.4 萬臺、有創呼吸機 2900 余臺。受疫情刺激，月度供貨量已基本覆蓋 2019 年的全年銷售 量。隨著國內疫情平穩，海外疫情爆發，國內企業已經開始接海外訂單，目前，魚躍醫療呼吸機訂單已排至 4 月底，邁瑞 醫療海外呼吸機訂單量高達上萬臺，訂單約排至 6 月份。 2018年我國每百萬人呼吸機保有量與他國對比（臺） ... 呼吸機生產壁壘高，產能新建周期長。雖然專業呼吸機製造商擁有完備生產供應鏈，可能實現單日多臺產出，但在滿產後，短期內難以繼續加快生產速度，擴建生產線需要較長時間。而跨界企業生產呼吸機需要突破技術壁壘、生產線改建、完善供應鏈、通過質檢審批等，估計從零起步的跨界企業可能要花費 18 個月才能實現量產。 醫用呼吸機市場穩步增長，專科建設拓展呼吸機增量空間。中國不同類型醫用呼吸機銷量（萬臺） ... 市場規模穩步提升，高端產品增長更快。2012 年到 2018 年，醫用呼吸機產量由 0.41 萬臺增加到 0.84 萬臺，CAGR=12.7%。2012 年到 2018 年，中國醫用呼吸機產品銷售量由 0.78 萬 臺增加到 1.47 萬臺，CAGR=11.1%，低端產品進口替代基本完成，高端產品迅速滲透。 家用呼吸機市場空間估算（靜態估計） ... 醫院科室建設升級，拓展呼吸機增量空間。一是縣級醫院總計 31 個醫療科室或治療中心，其中有 8 個科室明確要求配置呼 吸機；二是二級及以上醫院建立 5 大醫療中心，醫療中心明確了必要的呼吸機設備配置；三是全國 3.6 萬鄉鎮衛生院和 3.5 萬 社區衛生服務中心最新版的醫療設備配置標準，要求必配呼吸機。假設醫院呼吸機按要求配置齊全，估計年更替數量達 6.5 萬 臺，新增量達 6.2 萬臺。 跨界企業生產呼吸機壁壘高 ... 國產呼吸機品牌樹立，海外市場逐漸滲透。長期以來，外企在高端醫療設備的生產製造上有著明顯 優勢，中國民族企業僅在少數產品實現打破壟斷，且在全球範圍內樹立了民族品牌。同時，在本次新冠疫情中，民族企業積極 對外出口供應，既滿足海外市場的防疫需求，又實現了產品在海外市場的滲透。醫用呼吸機海外出口強勁增長，邁瑞醫療一家 獨大。 患者對 OSA 認知率提升，家用睡眠呼吸機需求潛力逐漸釋放。 家用呼吸機行業拐點 ... 阻塞性睡眠呼吸暫停綜合徵(OSA)危害大，發病率高，治療率低，家用睡眠呼吸機為首選治療手段。OSA 是一種有潛在致死性的睡眠呼吸疾病，中國 OSA 發病率高達 13%。NPPV（無 創氣道正壓通氣）為一線治療手段，即家用睡眠呼吸機為治療 OSA 首選的非手術治療手段，但患者治療率低。國內 OSA 的整 體治療率低，約為 0.1%。 中國不同類型醫用呼吸機銷售規模（億元） ... 患者認知率的提高與產品銷售渠道的優化有望激發市場潛力。目前，中國 OSA 患者在醫院的確診、 治療率非常低，家用呼吸機的市場規模有限。主要是患者認知率低與自主治療意識淡薄，其次產品銷售渠道單一，最初是國內 生產企業與醫院和睡眠中心合作。隨著患者醫療保健意識的提升與家用呼吸機銷售渠道的優化，家用呼吸機迎來行業拐點，估 計未來潛在市場空間有望達到 213 億-1065 億，預計睡眠呼吸機銷售規模將有望從 2015 年的 8.3 億元，增加到 2022 年的 27.6 億元。 國際知名呼吸機公司產能產量情況（截至2020年3月28日） ... 國產品牌逐漸打破外企壟斷，進軍全球市場。老牌外資企業飛利浦偉康、瑞思邁等跨國公司已經形成較好的客戶黏性， 市占率相對較高。但根據在線零售端統計，魚躍醫療、瑞邁特等公司產品逐漸形成品牌影響力，2018 年銷售占比分別為 29.11%、 14.31%。而且國產品牌走出國門，進軍海外市場，魚躍醫療、瑞邁特兩家優勢明顯。 2018年中國醫用呼吸機主要生產品牌及其生產企業 ... ❖ 板塊概念 呼吸機為治療呼吸衰竭重要手段，是抗擊新冠疫情的重要戰略儲備 呼吸機為治療呼吸衰竭患者重要手段。呼吸機用於機械輔助通氣，實現幫助患者正常呼吸。當患者呼吸功 能失常時，呼吸機可以模仿人的呼吸速率將含氧量不同的氣體（21%-100%）送進肺部，並規律性地進行 氣體交換，幫助患者改善缺氧、二氧化碳滯留狀態。 呼吸機工作原理 ... 醫用呼吸機為三類醫療器械，常規家用呼吸機為二類醫療器械。根據 2017 年版《醫療器械分類目錄》來 看，家用呼吸支持設備（非生命支持）、睡眠呼吸暫停治療設備屬於二類醫療器械，一般用於家庭；治療 呼吸機（生命支持）、急救和轉運用呼吸機、高頻呼吸機、家用呼吸機（生命支持）屬於三類醫療器械， 兼具無創與有創的連接方式，多在醫療機構使用。 呼吸機分類 ... 有創呼吸機主要用於治療重度呼吸衰竭的無意識患者，無創呼吸機是針對有呼吸意識的呼吸衰竭高危患 者。從連接方式來看，主要為有創與無創呼吸機。無創呼吸機主要用於重癥家監護病房、普通病房、家庭， 治療輕中度呼吸衰竭患者；有創呼吸機一般用於重癥監護病房，治療重度呼吸衰竭患者。 有創呼吸機與無創呼吸機對比 ... 關鍵晶片技術壁壘高，決定呼吸機質量優劣與使用效果。以醫用有創呼吸機來看，按照核心技術難度、供 氣方式分為低中高檔，關鍵晶片技術決定了呼吸機質量的優劣。其中高檔產品主要為外資產品，高檔呼吸 機運營的穩定性好，可靠性高，價格約為 35-40 萬元，中檔價格次之，價格約為 20-25 萬元。 有創呼吸機技術比較 ... 呼吸機為抗擊疫情的重要戰略物資。新型肺炎的多數患者伴有呼吸困難等下呼吸道感染癥狀，在缺少特效藥的情況下，患者出現呼吸困難癥狀就需要給予及時的呼吸支持，確保患者血氧飽和度在安全範圍內，緩解病程向重癥、危重癥轉化。呼吸機已成為重要的戰略物資，但是各國當下儲備不足。歐盟委員會已 決定建立囊括呼吸機和防護口罩等的戰略性「拯救歐洲」醫療設備儲備庫。美國已啟動《國防生產法案》， 批準福特，通用汽車和特斯拉等汽車企業製造呼吸機。 重型患者治療方式 危重型患者治療方式 ... ❖ 總結 呼吸機為治療呼吸衰竭的重要手段，隨著新冠疫情的全球性爆發，呼吸機的市場需求加速釋放。疫情期間，海內外的呼吸機儲備需求在短期內拉動生產企業的業績彈性。後疫情期，醫院專科科室的建設將拓 展呼吸機增量空間；同時，隨著居家治療理念的深入，患者對 OSA 的認知率提升，家用睡眠呼吸機市場的需求潛力逐漸釋放。 ❖ 風險提示 1、行業政策出現重大變化： 2、技術進步不及預期： 3、市場競爭加劇。 「倒春寒劉星」第一周就出現17萬+的文章，感謝大家認可，歡迎關注「倒春寒劉星」及時獲取最新消息。 ... ❖ 免責聲明 本報告（文章）是基於上市公司的公眾公司屬性、以上市公司根據其法定義務公開披露的信息（包括但不限於臨時公告、定期報告和官方互動平臺等）為核心依據的獨立第三方研究；所載內容及觀點客觀公正，但不保證其準確性、完整性、及時性等；本報告（文章）中的信息或所表述的意見不構成任何投資建議，並不對因使用本報告所採取的任何行動承擔任何責任。
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